Royce Investment Partners : l'électrification et les véhicules électriques

Dans le Royce Smaller-Companies Growth Fund, nous recherchons des sociétés ayant le potentiel de croître à un taux supérieur à la moyenne sur le long terme. Cette recherche nous mène régulièrement à des industries (ou sous-industries) connaissant une période de croissance accélérée en raison d'une innovation, de l'adoption de nouvelles meilleures pratiques par les acteurs de l'industrie, de changements législatifs ou réglementaires ou d'un changement de paradigme qui s'avère essentiel au succès de l'entreprise.

Lorsque la consommation d’électricité est devenue omniprésente, les services publics d’électricité ont construit de grandes centrales électriques au charbon efficaces, centralisées par la géographie, avec des lignes de transport distribuant l’électricité aux environs locaux. Tout comme les progrès technologiques ont conduit au remplacement des ordinateurs centraux, d’abord par des ordinateurs centraux, puis par des micro-ordinateurs, une dynamique similaire est en train de transformer le secteur de l’énergie électrique.

L’électricité est de plus en plus produite à partir de sources plus proches des consommateurs, en partie à cause du passage aux sources d’énergie renouvelables (solaire, hydroélectrique, éolienne, géothermique, etc.) qui sont elles-mêmes motivées par des mandats réglementaires et environnementaux. Une maison peut être alimentée par des panneaux solaires sur le toit en tandem avec une batterie fixe. (Cette dernière est nécessaire pour les énergies renouvelables étant donné la nature disruptive de certaines sources d’énergie verte.)

Depuis plusieurs années, les entreprises tout au long de la chaîne d’approvisionnement bénéficient de ce changement massif. Cela est particulièrement vrai en Californie. Le Golden State a exigé que toutes les nouvelles constructions résidentielles incluent des panneaux solaires. D’une certaine manière, il s’agit d’un réoutillage générationnel de toute une industrie assez massive. Il y a eu une petite perte de part de marché chaque année dans les services publics alimentés au gaz naturel et au charbon, ce qui catalyse une croissance rapide pour les entreprises participant à la tranche actuelle de part de marché de l'énergie renouvelable. Toutefois, ce groupe a connu une expansion spectaculaire au cours des dernières années, avec des attentes de croissance pour de nombreuses années à venir.

Une multitude d’industries profitent de ce changement. Les sociétés pure play connaissent la croissance la plus rapide, certaines étant plus avancées dans leur courbe de maturité. Outre l’adoption des énergies renouvelables, les exemples d’électrification les plus développés sont les véhicules électriques hybrides (« HEV ») et les véhicules électriques à batterie (« BEV »). Parmi les autres industries qui bénéficient directement de chacune de ces adoptions figurent les fabricants de panneaux solaires, les installateurs et les fabricants de composants, ainsi que les fabricants de réserves/batteries (de qualité résidentielle et commerciale), les mineurs de lithium et d'autres matériaux pour batteries, les développeurs de projets d'énergie renouvelable, l'ingénierie. entreprises, fabricants de semi-conducteurs, fabricants d'équipements semi-conducteurs, constructeurs automobiles, fabricants de composants automobiles - la liste est longue, d'autant plus que de plus en plus d'appareils et de véhicules passent à l'énergie électrique et que les sources d'énergie renouvelables se rapprochent des utilisateurs et de leurs foyers.

Avec sa part de marché leader dans le secteur des véhicules électriques, Tesla est devenue un acteur clé dans un secteur qui n’a connu par ailleurs que des innovations modestes dans le domaine des moteurs à combustion interne au cours des 100 dernières années, tout en favorisant un écosystème industriel important. Et bien que les véhicules électriques ne représentaient que 10 % de la production automobile neuve en 2022, et seulement environ 6 % aux États-Unis, certaines prévisions suggèrent que ces véhicules représenteront 30 à 50 % de la production automobile, selon la géographie, d'ici 2030.1

Un exemple important d’intégration verticale chez Tesla est que le moteur de leurs véhicules – la batterie – représente 10 à 20 % du coût de production de chaque voiture. Tesla a construit ce que l'entreprise appelle une Gigafactory au Nevada (Tesla en a depuis construit d'autres) qui est censée fabriquer 140 gigawatts par heure de batteries chaque année, soit suffisamment pour alimenter environ deux millions de véhicules. Selon Benchmark Minerals, une seule Gigafactory nécessite l'équivalent de 18 % de la production mondiale actuelle de lithium, ainsi que 24 % de nickel, 14 % de manganèse et 9 % de cobalt. Des calculs simples suggèrent que si la production mondiale d’automobiles de tourisme EV atteignait effectivement 30 % d’ici 2030, cela représenterait le besoin de 18 giga-usines supplémentaires au cours des sept prochaines années, ce qui nécessiterait des investissements importants dans le développement et le traitement des matériaux énumérés ci-dessus. Il existe également un besoin national en davantage de stations de recharge, de semi-conducteurs d’énergie électrique, de convertisseurs, de composants de moteurs électriques, etc. Comme l’a dit un vétéran de l’industrie, « s’il roule, flotte ou vole… il aura besoin de batteries à l’avenir ». On peut affirmer sans se tromper que les batteries lithium-ion ne sont plus limitées aux industries de l’électronique grand public et des vélos électriques.