Small Cap Alpha, Commodity Danger, ADES avec courage et conviction

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Courage & Conviction Investing sur sa performance au 1er semestre et son alpha des petites capitalisations - rendement en hausse d'environ 46 % (2h00), comment la capture des gains dans RCM Technologies (NASDAQ : RCMT) et TravelCenters of America (NYSE : BP) illustre la stratégie d'investissement (7 :50), pourquoi le tableau macroéconomique ne vaut pas la peine d'être suivi (34:00), les supercycles des matières premières (42:40) et sa meilleure idée boursière (51:40).

Rena Sherbill : Courage & Conviction Investing, qui dirige un groupe d'investissement sur Seeking Alpha appelé Second Wind Capital, et moi-même venons d'avoir mon second souffle. Alors, bienvenue dans l’émission Courage & Conviction Investing.

Investissement avec courage et conviction : Salut Rena. Merci beaucoup de m'avoir invité. C'est un plaisir d'être ici.

RS : C'est génial de vous avoir parmi nous. Fan de longue date. Je suis super heureuse de vous avoir dans l'émission. Et je suis encore plus heureux parce que vous venez de publier vos retours du premier semestre. Wow, si les gens considèrent les performances passées comme un indicateur futur, ils feraient bien d’examiner votre rendement. Donc, j’ai l’impression que c’est un bon point de départ.

Nous sommes ici le 20 juillet 2023. Vraiment à mi-année, peut-être un peu dépassé. Voulez-vous parler de votre performance et de votre point de vue à ce sujet ?

CCI : Oui, bien sûr. Oui. Donc premier semestre en hausse d'environ 46%. Je suis un investisseur de petites capitalisations dans des situations spéciales. Un travail fondamental approfondi et approfondi, parler avec les équipes de direction, synthétiser les conférences téléphoniques, essayer de comprendre le secteur, l'écosystème, où vous en êtes dans le cycle, quelle valorisation normalisée vous payez pour les entreprises. Et puis vous essayez de superposer cela avec un catalyseur, n'est-ce pas ? C'est un peu la formule.

Et j'ai 42 ans et je joue à ce jeu depuis longtemps. Mon père a acheté 1 000 $ dans le fonds Magellan de Peter Lynch quand j'avais deux ans. Cela s'est exceptionnellement bien passé et il s'est lancé en bourse. C’est donc de là qu’est né mon intérêt. Et je suis juste obsessionnel les marchés, je lis, c'est comme si c'était une addiction. Je suppose qu'il pourrait y avoir de pires dépendances. Mais je me lève littéralement à 4h00 ou 4h30 du matin pour lire des conférences téléphoniques, parler d'idées à différents amis et les saisons de résultats sont incroyablement amusantes.

Toutes les quatre fois par an, vous obtenez, disons, 4 à 6 semaines selon les noms dans lesquels vous travaillez, les secteurs dans lesquels vous travaillez. C'est juste une course folle. C'est de 4 heures du matin à huit heures, vraiment certains jours. Si vous avez plusieurs sociétés qui publient des rapports et que vous essayez de synthétiser plus rapidement, vous essayez d'être à jour plus rapidement parce que vous voulez atteindre un point d'inflexion.

Et surtout dans les petites capitalisations, en fonction du niveau d'endettement des bilans, je ne travaille pas beaucoup avec des entreprises vraiment endettées en soi, je devrais vraiment bien connaître l'entreprise et en fonction de l'endroit où vous vous situez dans le cycle. S’il s’agit d’une matière première, cela peut être différent si vous êtes à un point d’inflexion, mais j’essaie de rester à l’écart de l’effet de levier. Mais ce que je veux dire, c’est que dans le domaine des petites capitalisations, les entreprises peuvent littéralement progresser de 30 %, 40 %, 50 % ou 100 % en une semaine. Et donc, vous n’avez tout simplement pas le luxe de le dire, vous savez, d’y arriver dans quelques jours. Et c’est ce qui le rend si excitant.

Et la raison pour laquelle j’aime les petites capitalisations est qu’il y a tellement d’alpha. La structure du marché est telle que les gros investisseurs, les fonds de pension, les fonds de dotation et les fonds communs de placement, les compagnies d'assurance, ne peuvent pas acheter suffisamment de ces actions, disons pour moins de quelques milliards, et les spécialités pour moins de 500 millions. qu'ils ne peuvent tout simplement pas évaluer un poste même si l'entreprise double pour que cela vaille la peine de leur temps et de leurs efforts, et qu'il est tout simplement trop difficile d'entrer et de sortir.

Il y a donc d’énormes inefficacités en matière de tarification, ce qui entraîne une grande volatilité. Mais si vous connaissez vraiment vos noms, si vous connaissez vos entreprises et dans le cadre d’un portefeuille, c’est tout simplement un formidable terrain de chasse. Et je ne sais pas pourquoi plus de gens ne se lancent pas dans ce secteur. Je suppose que c'est vraiment une fonction. Ils ne peuvent pas supporter les baisses parce que, littéralement, le sentiment, les rapports négatifs ou la dégradation d'une entreprise peuvent varier de 20 %. Rien n’est fondamentalement changé dans l’entreprise.